中金银河力捧中国人寿

123456

中金银河力捧中国人寿

　　中金银河两主承销商力捧中国人寿
　　中金公司报告认为，依内涵价值计算，到2007年年底，中国人寿的公司投资价值有望达到26.28元/股，23-29元之间均为合理价值区间。
　　中金、银河两主承销商力捧国寿
　　随着中国人寿高层A股发行推介工作如火如荼，其投资价值以及最终的发行区间到底为何，越来越成为市场关注焦点。
　　记者昨日获得的中金公司和银河证券专为此次发行量身打造的投资价值分析报告显示，两主承销商对中国人寿的前景非常看好。
　　中金公司报告认为，依内涵价值计算，到2007年年底，中国人寿的公司投资价值有望达到26.28元/股，23-29元之间均为合理价值区间。
　　中信建投研究员银国宏介绍，所谓内涵价值是指，基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值。用其加上公司一年新业务的价值（以精算方法估算的在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值）即为该公司当年的评估价值。据此，可以大概得到公司每股的评估价值。
　　据了解，在此次中国人寿高层进行预路演之前，中金公司和银河证券作为国寿项目的联席保荐人先期一天拉开了中国人寿预路演的序幕。昨日两家联席保荐人研究员双双返回北京，今日，北京包括北京周边区域的机构投资者将蜂拥而来，听取相关研究报告的讲解。由于寿险公司与实业公司最大的不同，在于其所经营的是基于对未来预期的保险合同。保险合同的持续期较长，存在高度的不确定性。对未来估计假设的不同，将导致会计估计和计量的不同。
　　上海证券报报道，银河证券在中国人寿一年新业务价值117.12亿元、新业务乘数42倍、未来保单价值4919.03亿元、资本成本43.74亿的基础上，对其2007年公司价值估算为5715亿元至6534亿元，按发行后股本282.64亿股计算，公司每股价值为20.22至23.12元。不过，双方的报告都认为，不断健康化的业务结构和不断提高的资金运用效率，是支持中国人寿高估值的基础。三个指标显示出中国人寿的业务结构正在不断优化：期缴保费比重的提高；首期和续期保费收入的上升；以及保费主要来自经济发展较快的地区。银河证券的研究报告还显示，中国人寿业务边际收益在提高。精算结果表明：基于同一假设下（10.5%倍折现率，1.5倍最低偿付能力要求资本成本），中国人寿2005年新业务边际收益为37%，在2004年32%的基础上提高了5个百分点，真正实现了有效益的增长。另一方面，受惠于今年国内资本市场的全面向好和去年以来寿险资金运用渠道的放宽，中国人寿也实现了的良好投资回报。
　　昨日，中国人寿(2628.HK)再度飙升8.16%创出历史新高，报收23.85港元，成交量1.2亿股。盘中曾一度创下24.10港元的历史新高股价。

123456

中国人寿H股再涨8.16％ A股定价区间周五晚揭晓
　　昨日，中国人寿H股再涨8.16%，使A股定价更加难以预测。 图/CFP
　　经过短暂一日的小幅下挫，国寿H股股价昨日再次大幅上涨8.16%.而国寿昨天也同时在上海、广州进行其第二天的A股发行路演。
　　A股定价机构分歧大
　　新京报报道，据广州一家基金公司人士描述说，国寿负责人昨天与其见面时谈论了对行业和公司的看法。"对于这样一个稀缺型种类，基金公司显然很有兴趣，但最终的定价区间还需要商定后给出。"而另一家上海的基金公司表示考虑到H股近日走势则给出了25元的价格。
　　而证券公司的分析师们对国寿A股定价预测也随着H股的波动而涨高。"最初国寿H股在15港元时，我们预计A股价格在12－15元之间。但现在我们不得不说价格可能在20元以上，甚至有些人给出更高的价格。"
　　一位证券分析师表示，尽管对保险股的评估在于保险企业的内涵价值，需要考虑国寿在未来的投资回报率和退保率等多方面复杂因素，但基于A股与H股的联动，目前国寿在H股的市场变动已经成为国内投资者的风向标。
　　不过，上述分析师也指出，就像前不久的国内网络第一股，网盛起初给出的价格高达24元，但最终被投资机构"打回"至14元的发行价。"最终价格还是需要询价对象依据主承销商给出的价值评估报告，以及股票发行商之间的博弈。相信国寿在A股市场能够走出独立的行情。"
　　5交易日大涨25.8%
　　事实上，中国人寿2003年在港上市初股价仅为4.55港元，随后股价开始逐渐攀升。而在国寿启动A股上市进程后，股价上涨呈现明显加速态势。国寿H股昨日再次大涨8.16％，升至23.85港元。盘中最高升至24.1港元，创下历史新高。国寿股价从13日收盘价18.96港元到昨日收盘的23.85港元，五个交易日累计涨幅高达25.8%."国寿A股上市后起码可以维持相当一段时间股价稳定上涨，我的朋友们本来大多持币待购，不过考虑到这些天国寿H股的疯涨不得不让我稍稍迟疑，是否需要这个时候购买。"一位国寿人士告诉记者，但国寿可能也会考虑按过去一两个月的港股平均股价来做参照。
　　据悉，国寿派往广州的路演团队将于今天赶赴深圳推介，随后再与上海团队在北京汇合，定价区间将在本周五晚间对外公布。