07年黄金投资组合曝光

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07年黄金投资组合曝光


　　地产：行业整合铸造地产龙头
　　未来20年是中国房地产发展的黄金时期：根据世界银行研究报告，一国住宅产业在人均GDP在300美元时开始起步；至1300美元时，进入稳定的快速增长期，至1500美元时达到增速的峰值，一直到8000美元时才进入平稳期。世界各国经济发展的历史表明，当人均GDP超过1000美元时，进入消费升级阶段，对大宗商品如：房屋、汽车和品牌产品的消费需求加速，并推动自身经济的高速增长。中国自2001年人均GDP过1000美元，开始带动一系列的大宗商品的消费。2003年，我国人均GDP1270美元/人，住房消费开始进入快速增长期，2005年中国人均GDP已超过1500美元/人，住房消费增速超过20%。自2001年中国房地产消费市场的兴旺拉开了中国进入消费升级周期序幕。
　　行业加速整合为优势地产公司提供了历史性发展机遇：2005年，中国房地产100强企业的市场份额(18%)迅速提高，较2004年提高5个百分点，但与美国相差甚远，美国前五位开发商的市场占有率13%，其最大的房地产公司帕蒂迪尔的市场份额为5%，而中国房地产老大万科的市场占有率只有近1%，说明未来中国房地产优势公司发展潜力巨大。
　　目前中国超过30%的房地产上市公司的盈利能力处于加速上升期，近2-3年净利润复合增长率超过30%。未来房地产股还将是引领未来中国A股市场的核心板块，是未来10年或更长的时间里最赚钱的公司。在行业发展前景光明的背景下，我们有必要对中国优秀的房地产上市公司中如万科、招商地产、金地集团、泛海建设、保利地产、金融街、中粮地等公司以更多的关注。
　　机械制造：不断演绎奇迹
　　众所周知，20世纪90年代以来，中国集装箱制造和集装箱起重诞生了两家世界级的企业，即中集集团和振华港机。从公司A股上市到2006年中期，中集集团股价上涨了21倍(历时12年，下同)，总市值由9亿元增加到325亿元，增长35倍；振华港机股价上涨了4.5倍(历时5年半，下同)，总市值由64亿元增加到304亿元，增长3.75倍。
　　经过50多年特别是改革开放20多年的发展，我国已形成了具有一定技术水平、比较完整的制造业体系，制造业规模居世界第4位，完成了产业扩张的第一个阶段，并被称为新的"世界工厂"。但是，不能认为中国已经是"世界制造业中心"。因为，总体看在全球制造业的生产链上，中国企业只处在中低端，从中国的综合国力、制造业的素质和竞争能力，特别是拥有的自主核心技术看，与世界经济史上被称为"世界制造业中心"的英国、德国、美国和日本相比，还有较大差距。
　　大力振兴装备制造业是中国走向经济强国的必经之路：作为关乎国家安全的装备制造业，其发展水平成为该国工业水平、科技水平的综合体现，是国家经济实力和竞争力的集中代表。随着微电子工业的出现，传统机器设备与自动控制系统相结合，数字化、网络化迅速发展，装备制造业又进入一个空前活跃的发展时期。可以说，哪个国家能够在某个领域制造出效率更高、性能更好的技术装备，哪个国家就能在这一领域占领市场竞争的制高点，就能在有关产业和经济发展上取得骄人的成就。
　　中国企业面临很大的行业发展空间：事实上，机械制造业区域间的转移是有规律性的，一般是从先进工业化国家逐步，向后起工业化国家转移，从高成本国家向低成本国家转移，90年代以来日本--韩国--中国之间制造业的转趋势是十分明显的，例如，集装箱制造、集装箱起重、工程机械、造船工业等，只是转移的时期阶段不同而已。
　　

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总之，中国装备制造业正面临前所未有的历史机遇，龙头企业将充分获益。国内龙头公司国际份额和总市值对比看具有很大发展潜力。
　　品牌消费与服务业：历史性机遇来临
　　消费升级促进品牌消费：品牌消费意识增强，品牌消费比例的不断提高是消费升级的必然体现。中国商业联合会2006上半年发布的信息显示，从对70种日常消费品的品牌监测结果看，接近7成商品的市场综合占有率在50％以上。我国城镇居民日常消费中品牌消费趋势日益显现，许多领域国产品牌正趋于成熟，其中家电类、食品类、服装类等国产品牌占据较大优势。
　　服务性消费增长是主要方向：1991年以前我国服务性消费占最终消费的比例在30%以下，1992年以后在第三产业快速发展的带动下，服务性消费所占比重上升为31%，之后一路攀升，1993年-1999年维持在38%的较高水平。目前我国餐饮业、旅游业、文化娱乐等服务性支出已呈现快速增长的势头，在人均收入水平提高的情况下，服务消费将出现新的增长高潮，服务消费占总消费的比重将有所提高，预计"十一五"时期服务消费占总消费的比重将回升到37%左右。
　　服务业中更看好金融服务业：改革开放20多年来，我国城镇居民家庭人均金融资产存量激增。从1978年的110.46元跃升为2001年的13606.11元，涨幅122倍，年均增长速度为23.3%。据央行预计，"十一五"期间我国人均金融资产将达4.57万元。城镇居民家庭金融资产规模不断扩大是经济发展和金融体制改革的必然结果。金融资产积累不仅受收入水平影响，也直接与消费支出有关。城镇居民收入增长超过消费的增长以及消费结构的不断升级是居民家庭资产积累达到一定规模的直接原因。从收入、消费和金融资产存量的增幅来看，城镇居民家庭人均可支配收入在很多年份的增长速度快于消费性支出，同时，伴随着居民金融资产规模也迅速扩张，其递增速度都以两位数增长。从金融资产规模来看，2001年金融资产存量是1985年的24倍，年均递增速度为22.5%，远远高于收入和消费的增速。家庭金融资产规模的加速增长，客观上提高了对金融服务的需求。
　　技术进步创造投资机会
　　日本自50年代开始遵循"技术引进带动技术立国"的发展道路,在钢铁、机械、半导体、电视机、微电子技术等领域进行了大量的技术引进与日本相比，中国通过技术引进来提高技术进步还有较大的空间，但关键技术和核心技术难以引进或根本无法引进。拥有先进技术的发达国家和跨国公司为维持其技术垄断优势，只有当技术和产品进入成熟阶段后才会将其向发展中国家转移。我国在关键技术上的自给率低，对外技术依存度在50%以上，而发达国家在30%以下，美国和日本在5%左右。在这种情况下，中国如果不进行自主创新，就无法真正实现对发达国家的赶超，国际分工地位将始终处在低端位置。
　　经过20多年来的技术引进和积累，中国在、轻工、家电等行业已经成为中国主要的出口领域。进步本轮经济周期后，基础原材料获得了快速发展，基础原材料领域的进口依存度显著下降，部分产品完全实现了进口替代并开始出口，但仍有部分基础产品和高端产品依赖进口。以钢铁行业为例，随着我国钢铁的低端产品开始依赖出口市场，热轧板、冷轧板、中厚板等产品也基本完成或部分完成了进口替代。聚氯乙烯进口依存度下降到10％。但石化行业中的乙烯、化纤原材料等虽然进口依存度出现了显著的下降，但进口依存度依然很高。高精尖数控机床、光纤制造业设备、集成电路设备、医疗设备以及大型客机等的进口依存度则更高，部分产品几乎完全依赖进口。复印机、数码相机、摄像机、传真机等基本上没有国内品牌。这些领域仍是通过自主创新实现进口替代的主要方向。
　　我们认为当前中国自主创新主题下的投资机会主要来自于进口替代。因此我们重点选择那些进口替代空间大，同时又具备一定基础，有望实现进口替代的领域或行业作为我们的关注的重点。综合下来，我们认为，电子信息、机械制造、化工新材料、医药等领域应成为我们重点关注的领域。

心缘

有点道理

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