瑞士信贷：网易剥离门户网站业务可能性不大

启明星

8月19日消息，据国外媒体报道，瑞士信贷今天发表分析报告称，尽管有传闻《巫妖王之怒》的中国版内容遭到大量删减，但该版本获批对网易而言仍是一个利好消息。瑞士信贷同时表示，网易剥离门户网站业务的可能性不高。最后，瑞士信贷提高网易的目标股价至34美元，并将评级定为“中性”。

以下为报告摘要：

据媒体报道，网易已经获得《巫妖王之怒》的政府批准。据悉，该获批版本是一个限制版，其内容仅为美国版本的40%。我们认为，尽管《巫妖王之怒》仅为限制版本，但对网易来说仍是一个利好消息。由于《巫妖王之怒》获批时间早于预期，我们把《魔兽世界》第三季度和第四季度平均同时在线玩家人数（ACU）的预测分别提高11%和7%。

有媒体报道称，网易计划将其门户网站业务剥离作为一个独立的上市公司，并已经分配两个销售团队以提高销售。我们预测网易的品牌广告营收为5.03亿元人民币，同比增长46%。假设净利润率为15%，则门户网站业务仅能产生7500万元人民币的净利润。基于这一净利润水平，我们认为网易进行业务剥离的机可能性有限。

另据媒体报道， MSN中国50%股权的出售谈判仍在进行当中，而网易和文化中国传播集团（ChinaVision）均为潜在买家。我们认为网易仍是较有吸引力的候选收购者，因为该公司具有较为强劲的资产状况和科技实力。

由于预期《魔兽世界》将获得较高的ACU数据，我们将网易公司2010每股盈利预期提高4%。根据现金流折现法（DCF）分析的目标股价从33美元提高至34美元。我们目前对网易的评级为“中性”。（来源：搜狐IT 黄兴宇）

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