市场对特别国债反应过度是一个集体误读 （转载）

口力米大

单纯这样的债务定向发行和购买外汇资产,最终的效果既不会使流动性增加,也不会使流动性减少,显然就达不到收缩过剩流动性的目的。因此,央行在取得特别国债之后,只有再向金融机构出售特别国债,才能回收一部分流动性。但是,即便是这样,也并不一定造成流动性的净减少。因为,目前国家外汇投资公司和特别国债的安排,并没有触及我国流动性增加的源头。由于国际收支双顺差仍会在相当长一段时间内存在,结售汇制又没有得到根本性的改革,因此,输入型的流动性扩张仍会继续。在此情况下,对流动性的冲销操作仍然是央行面临的一个主要任务。到底对流动性有多大的收缩效果,则要取决于双顺差的规模,和央行向金融机构出售特别国债的步调的安排、央行票据的发行情况。不管怎么说,央行冲销的力度肯定会小于输入型流动性增加的规模,这样,总体的流动性不仅不会因为发行特别国债而减少,反而还会有所增加。由此看来,有关发行15500亿元的特别国债相当于十次左右提高法定存款准备金比率的紧缩效果,市场对流动性紧缩的恐慌性下跌反应,是一次集体误读了。
全文：http://cn.biz.yahoo.com/07-07-/4/mxkj.html

swjfng

有点道理