徐翔从3万炒到40亿的涨停板敢死队投资传奇

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历史潮流，浩浩荡荡，顺势者昌，逆势者亡。上海泽熙投资管理有限公司计划2014年下
半年迁址到北京，之所以迁都北京，江湖上得到的解释是：徐老板希望离消息源更近一
点。泽熙作为中国私募投资界的翘楚，向来以敢死队、稳准狠着称，旗下多只基金业绩
斐然，其重仓的股票和操盘手法也被更多的私募基金追逐模仿。　
   徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976年出生，17岁带3万入市，对股市很
有天分，19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了
一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户
当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。
  徐翔不是普通人———数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲
视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号
人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，
他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。到2014年4月19日泽熙瑞金1号达到111.10%的
收益.
   “涨停板敢死队”总舵主
    1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候
，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。
   18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。
   徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。
   “我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经
济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市
场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，
高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔
、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。
   三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位；2号人物姓吴，35岁
左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3号人物徐海鸥的，975年出生
，上大学时就开始炒股，1997年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。
在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到4楼，为小他1岁的徐翔做助手，并逐
渐成长为“敢死队”的核心成员。
    名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股
，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光
私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。
   2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经
过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规
模排名第一的上海重阳投资。“我们70亿的投资中，有至少40至50只股票。”徐翔说。
   泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经
同时实现20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢
市场及同类产品。
   泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都
没有足够证据支持。
2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违
规操作和被监管部门调查的传闻。
  抄在地板上卖在半空中
  徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比
如一般庄埋伏个大半年吃个50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短2
、3月吃个40%后火速退出，重新寻找新的目标。
他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新
高的股票，因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘
感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。
   对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每
仗必赢。
  抄底断崖股：重庆啤酒
   徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活动
，很多突然连续涨停的股票都与他有关。
  2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒
作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。
  二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入
3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。
  “重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌
这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。
   在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只
能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业
绩现在应该很好。”徐翔表示。
  “任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表
示。
泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位
置，也有50%涨幅。
  折戟酒鬼酒“地雷”
  2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。
根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后
，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。
  在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。
  “当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其
他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。
  徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我
谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别
人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”
徐翔说。
  徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此
我买卖都不对”。
  12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。
  “市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”
  但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。
    踩点定增概念
    除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定
向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认
为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技、康得新、莱宝高科才是让徐翔赚了
大钱的股票，持股时间不过一年左右。
   2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股
票。
   2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技500万股，占流通股第一位;之后泽熙继续
增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。
   某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转
是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股转增10股送1元。
  “这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。
   享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一
轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到35元。
   同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在
2010年年报，2011年不断加码投资，2011年中报持有400多万股。
    2011年6月10日，康得新公布10股转增10股派现金0.45元。2011年9月，康得新正式
公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。
   康得新2010年四季度股价最低17元，到2011年年中，复权后股价在40元左右。徐翔又
一次成功。
   徐翔何以如此神奇地踩准步点
  “很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结
局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。
   伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市(601933.SH)三季报显
示，泽熙一号持股1200余万股。2012年9月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市
实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。
    泽熙投资内部人士表示，2012年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间
没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。
   转型稳定增长
    徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的
概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示
，保证每年稳定增长，没有必要冒险。
   目前泽熙投资有20多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。
徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研
究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技
有功，三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。
   泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的
投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重
视。
   “由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪
一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解这
些人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌
局，基本面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。”
   这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗
斯50%的理论。
   “我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意
，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯200家公司，多累啊!
有什么好干的。”
　  2013年收益排行前10名泽熙占三席
　　统计显示，在2014年年初至今的阳光私募排名中，泽熙投资旗下有三只产品分类进
入了前十名。虽然榜单第一的位置被远策定增恒盈暂时坐着，但是第三名与第四名分别
被泽熙3期与泽熙3期（山东）占据了。泽熙4期则以32.69%的收益率排在了这份榜单的第
八名。
　　从上海泽熙投资官方网站了解到，截至4月4日，泽熙投资6只产品今年以来的收益率
均全部飘红。泽熙1期收益率达7.58%，泽熙2期收益率达17.96%，泽熙3期收益率达
39.26%，泽熙4期收益率达到32.67%，泽熙5期达到14.9%。
　　泽熙确实很强悍，还是那么稳健。泽熙产品在多个私募产品排行榜中多是靠前的，
如果将排名的时间范围放大的话，如一年之内的收益率与两年内绝对收益率，泽熙都是
排名靠前的。
　　泽熙首次入驻9只股票
　　2013年上市公司年报披露仍在加速进行中，而泽熙投资在报告期内持股的变动情况
也陆续随之浮出水面。
　　泽熙四季度现身的重仓股已达9只，它们分别为东方锆业、中青宝、延华智能)、双
箭股份、吴通通讯、新研股份、翠微股份、青松股份、明牌珠宝。其中明牌珠宝、青松
股份、吴通通讯等重仓股期末更是分别被泽熙旗下两只产品同时持有。
　　在徐翔的股票篮子里，东方锆业是从年初停牌至今，至今仍未复牌。公司年初发布
公告称，因拟通过发行股份购买资产的方式收购浙江锆谷科技有限公司100%的股权，该
事项尚存不确定性，1月3日起停牌。
　　泽熙重仓股中，中青宝是互联网传媒、上市游戏龙头股，2013年成为大牛股，今年
初几个交易日内依然上涨，随后并因为重大资产重组事项停牌。
　　上述9只股票中，持股市值最高的为名牌珠宝。据明牌珠宝公布的前十大流通股东名
单显示，泽熙4期与泽熙6期在2013年第四季度同时入驻，分别以114万股与340万股成为
了第三与第五大流通股东。泽熙合计持有明牌珠宝的市值将近1亿元。
　　重组+概念受徐翔泽熙“宠爱”
　 中青宝与东方锆业是典型的的重组概念，徐翔表现出极大的偏爱，中青宝虽然去年大
涨，但似乎依然不能阻碍泽熙买入了110万股，中青宝复牌是怎样的结局值得关注，东方
锆业同样值得市场注意。
　　也有市场人士表示，徐翔更爱概念题材炒作。在年报曝光的股票池中，新研股份则
受益土地流转政策和农业机械化趋势；吴通通讯有4G概念，公司通过收购进军移动互联
；双箭股份此前公告拟成立公司涉足养老服务业；而延华智能背后包括了智能建筑、智
慧医院、智能交通等概念。
　　从深交所互动易的信息观察，泽熙近期密集调研了齐峰新材、华工科技、兴源过滤
、久立特材等上市公司。
　　“换股如换衣”节奏依旧
　　徐翔的另一个美誉是“快枪手”，换股频率让人不得不服。大众证券报与财信网记
者观察到，泽熙6期目前持有的8只股票均为去年四季度首次买入。
　　泽熙4期去年四季度首次买入了双箭股份与明牌珠宝，而上一季度持有的湘鄂情与风
范股份被清空。同样，泽熙1期在去年四季度首次买入了吴通通讯与青松股份。就在泽熙
1期买入这两只股票的同时，将广东榕泰、天舟文化、惠天热电全部清仓。
　　浙商证券策略分析师王伟俊曾向记者坦言：“在目前的信息披露制度下，也只能在
年报与季报中查阅上市公司股东名单，公募基金和个别机构也会发布相应的股票池，但
是关于机构持股的信息透明度不高，及时性明显不够，所以去跟踪徐翔这类高手的持仓
实在太难。”
  天舟文化去年7月之后的大涨明显有泽熙的身影，那波涨幅非常大，但是等你到季报明
确徐翔买入时，说不定正是他卖出收获的时候，跟进徐翔的节奏几乎不可能。
　　徐翔大喊高送转重仓股宁波联合曝光
   宁波联合周二发布公告，称4月4日收到华润信托书面来函，发行的“华润信托·泽熙
6期单一资金信托计划”已持有1507.01万股，占总股本4.98%。根据泽熙6期的投资顾问
上海泽熙资产管理中心申请，华润信托代为提出临时提案并书面提交公司董事会。
　　泽熙此次提出的议案是“公司2013年度利润分配方案为每10转增15股派1.6元（含税
）”。此前宁波联合董事会审议通过的方案仅为10派1.6元（含税）。
　　有市场人士表示，这意味着原定4月25日召开的股东大会上，股东们只能在上述两个
分红预案里二选一。按规定，利润分配方案将以出席会议的股东所持表决权的二分之一
以上通过为准。公告之后，宁波联合连续上涨。短短4个交易日涨幅超25%。
　　资深市场人士潘益兵也表示，“宁波联合公布的2013年年报中并没有泽熙的股东身
影，宁波联合发的临时公告显示，泽熙持有股份可以进入前十大流通股东，很显然是今
年一季度买入的，那么宁波联合被泽熙买入的事实也就被曝光了。”
　　有资料显示，2014年2月，泽熙投资通过司法拍卖的方式获得工大首创的大宗股权，
此后要求罢免已被刑拘的董事长龚东升董事职务，同时提名了三名董事人选。即原泽熙
投资总经理助理徐峻、现泽熙投资高级研究员史振伟、现泽熙资产管理中心（普通合伙
）高级研究员鲁勇志。
　　泽熙入驻后，市场开始猜测泽熙的转型，可能将工大首创作为泽熙的控股平台，进
军实业，甚至不排除打造类似巴菲特的伯克希尔公司。事实证明，徐翔不仅对工大首创
感兴趣，对宁波联合也开始下手。


   徐翔的席位
   国泰君安总部（泽熙瑞金2号），国泰君安上海打浦路（泽熙瑞金1号），南方证券龙
漕路（泽熙瑞金3号），西藏上海东方路（泽熙瑞金4号），民族证券宁波中山西路（福
麟4号--泽熙5期），华泰证券益田路荣超商务中心营业部，国金证券上海中山南路，瑞
银证券上海花园石桥路，南方证券证上海海宁路，中信证券上海浦东大道证券营业部，
安信证券上海世纪大道证券营业部，东方证券上海新川路证券营业部等。东方证券上海
张杨路证券营业部，中投证券无锡清扬路证券营业部不一定是泽熙，但有某种高度的关
联。
   泽熙投资迁都北京
   上海泽熙投资计划2014年下半年迁址到北京，地点已经选好，就在距离证监会不远的
英蓝大厦，目前正在紧锣密鼓装修。格上理财第一时间联系了泽熙内部人员，证实徐翔
将会搬至北京办公，但团队将仍留在上海。
　　英蓝大厦位于西城区金融街7号，是5A级写字楼，租金在30元/平米/天以上，众多知
名金融机构如渣打银行、苏格兰皇家银行、瑞银证券、卡塔尔控股、星展银行，以及普
华永道都在此楼办公。
　　传说英蓝大厦一室难求，众多机构将入驻英蓝大厦看做是自己身份的象征。另有消
息说，徐老板此次重资入驻英蓝，也颇费周章，终于得偿所愿。
　　泽熙作为中国私募投资界的翘楚，向来以敢死队、稳准狠着称，旗下多只基金业绩
斐然，其重仓的股票也被更多的私募基金追逐模仿。
　　之所以迁都北京，江湖上得到的解释是：徐老板希望离消息源更近一点。
　　之所以选择英蓝大厦，与徐老板一直想要树立泽熙投资合法合规的国际范形象有很
大关系。
　　但起家于上海的泽熙，习惯了沪派江湖，来到京城权贵之地，能否适应下来，还需
要业绩来证明。

仁武君

　　什么时候，我也上演一次传奇。

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仁武君:　　什么时候，我也上演一次传奇。 (2014-04-19 19:37)

等待着老大的那一天！

逍遥说市

你好，我是逍遥说市，刚刚加入你们的论坛，多多指教

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逍遥说市:你好，我是逍遥说市，刚刚加入你们的论坛，多多指教 (2014-05-03 23:20)

热烈欢迎逍遥朋友隆重上市！
第三故乡因为有你的加入更加精彩！